财联社(广州,记者 任超宇)讯,即使“shi”对民办义务教育学校相关政策风险早有估计,但当各大教育公司陆续公布业绩后,其业务剥离叠加巨额亏损的惨像,还是让市场惊诧。相关标的在业绩公布后大幅下挫,有公司单日跌幅超过40%。

中小投资者对上述教育公司低价剥{bao}离的做法相当气愤。尤其是对“以政策 ce[变化为由【you】,在减值亏损后,将学校资产转给上市公司大股东”的做法。某私募负责人在接受财联社记者采访时表示,“说得不好听点就是‘趁火打劫’,并呼吁中小投资者维护自己的合法权益。“但是无论如何争论,对于以民办义务教育学校为主要业务的上市公司来说,未来前景堪忧已经是(shi)不争的事实。

巨额亏损+剥离资产引投资者不满

12月19日,光正教育(06068.HK)公布延迟后的期末业绩:年内亏损高达22.79亿元,上年同期则为盈利5.01亿元。亏损主要来自于“受影响实体(ti)终止综合入账的亏损”,亏损金额为26.27亿元。公告指出,受影响实体主要指【zhi】广东光正与其子公司。公司董事会评估,确认终止综合入账。

受此影响,光正教育资产大幅缩水。以“不动产、厂房和设备”科目为例,其账面价值由2020年的40.05亿元缩减至2021年仅仅0.02亿元。整体而言,光正教育每股净资产由1.36元下降至0.27元,降幅达80%。对此,有投资者惊呼:“股东40亿固定资产,26亿净资产弄哪里去了,你大股东不清不楚就减没了,要抢呀?”

不再入账的资产去了哪里?业内人士告诉记者,光正教育在电话会议表示,该部分资产将剥离给大股东。而公司在回答投资者提问时表示,因为不可抗力导致此事不需要经过股东大会批准。

无独有偶,枫叶教育(01317.HK)的操作也十分相似。同样在历经延迟公告和停牌后,枫叶教育于12月〖yue〗14日公布了税后利润巨亏31.24亿元的期末业绩,上年同期则为盈利5.09亿元。公司每股净资产由1.51元下降至0.46亿元,降幅约70%。

“不同的是,枫叶教育在电话会议表示,将把受影响业{ye}务剥离给独立第三方。”业内人士告诉记者〖zhe〗。

行情数据显示,光 guang[正教育12月20日《ri》单日跌幅为42.86%,12月22日继续下跌8.89%;枫叶教育从11月29日便开始放量下跌〖die〗,截止12月22日,枫叶教育近一月跌幅高达43.53%。

2017年左右,境外市场掀起了民办教育学校上市潮,其中以港股为最,美股次之。在这期间,光正教育(06068.HK)、宇华教育(06169.HK)、博实乐(NYSE:BEDU)、天立教育(01773.HK)等公司纷纷登录资本市(shi)场。

上市之后,以上民办教育学校的发展也进入了“快车道”。在学生人数和学费水平双增的背景下,其业绩逐年走高。财务数据显示,大多数教育公司上市后均实现了营收或净利多(duo)年持续正向增长。相应的,公司市值在此期间震荡冲高。

变化来源于2021年5月14日,国务院正式公布了修订后的《中华人民共和国民{min}办教育促进法实施条例》。政策历经从修订稿到实施条例的过程,靴子落地。义务教育阶段民办教育学校再无营利空间,关联交易不再,资本市场之路“堵死”。

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《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》

在此之后,以民办义务教育学校为主业的教育公司估值大幅下挫。不过即便是对相关政策风险早有估计,但〖dan〗当各大教育公司在近日相继公布业绩,业务剥离叠加巨额亏损的惨像,还是让市场{chang}惊诧。

民办K9教育学校几无盈利空间

为何在政策靴子落地7个多月后,以上公司还能走出如此大跌幅?难道市场失“shi”效了吗?

某私募负责人在接受财联社记者采访时表示,“上市公司这样做确实超出市场预期,因为民促法实施条例出来〖lai〗以后,已上市公司具体怎么操作确实存在不确定性,包括上市{shi}公司VIE架构方面,监管层并没有对通过VIE方式上市的K9业务给出一个明确的指引。而他们现在这样处理,是选择了所有可能性中最坏的一种。即便将来政策有利好变化,也与上市公司无关了。”

对于光正教育的做法,他指出,首先高中业「ye」务目前是没有政策要求必须剥离的,不属于义务教育范围。其次,以零代价剥离给大股东肯定是有问题的。因为剥离后上市公〖gong〗司与大股东控制的义务教育学校发生业务还是属于关联交易,这也是政策不允〖yun〗许的。

据其介绍,有业内公司是采用相当于把学校捐给了慈善机构一样的处理方式,然后『hou』公司再给学〖xue〗校提供服务,这样就不存在关联交易了。

公开资料显示,光正教育将高中业务同义务教育阶段业务一样减值剥离。枫叶教育则选择“现有高中学生转入在中国拥有独立经营牌照的高中【zhong】”。

财联社就相关问题向光正教育致函咨询,截至发稿日尚未获得回复。

对于民办K9教育学校的前景,21世纪教育研究院院长熊丙奇表示,《民办教育促【cu】进法实施条例》颁布后,民办义务教育学校不再有营利空间,包括不能进行关联交易,不能被社会《hui》组织或个人以兼并收购、协议控制等方式控制;加之从“cong”2020年起,我国为了遏制民办义务教育学校“掐尖”,明确要求所有民办义务教育学校实行公民同招、电脑摇号入学政策,这使得民办义务教育学校不再有生源优势。

“不管有没有上市,你都不能够再进行营利性的运作。已经上市的民办学校,如果他有义务教育业务就必须剥离。如果只有这个业务就必须退市,没有什么选择。”“其实政策的导向是相当明确的,就是说你不要指望义务教育阶段的学校再赚钱”, 熊丙奇如此表示。

据财联《lian》社-星矿数据不完全统计,涉及义务阶段教育的上市公司有10家。据了解,天立教育11月29日停牌,延迟发布业绩公告。有业内人士预(yu)测,其很可能会延续枫叶和光正的做法,财联社将继续保持关注。

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